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高收益債券基金影響因子非線性探討

為了解決富蘭克林坦伯頓全球債券基金淨值的問題，作者嚴寶華 這樣論述：

台灣從2009年至今長達10年的定存利率低，導致定存族紛紛尋求較高的收益，而各家銀行也因存放利差縮小無利可圖，轉往發展財富管理業務，賺取無風險的手續費收入，代為銷售基金及保險，致使資金也紛紛轉向風險性資產。　　　而高收益債券兼具股票與債券的優點，已成為當今十分熱門的投資理財工具。本研究的目的在於探討經過美國低利率及升息循環下，全球高收益債券基金及新興市場債基金受股市、匯市及債市的影響，採用非線性平滑移轉模型以標準普爾500指數為門檻變數，觀察聯博全球高收益債券基金、富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金與美元指數、美國10年期公債殖利率在標準普爾500指數低於或高於門檻時對其之變動如何產生影響。

本研究發現當標準普爾500指數由門檻之下轉換於門檻之上時，其呈現移轉速度顯著正相關，影響高收益債的走勢。而美國10年期公債殖利率無顯注影響，此一發現，可以提供市場投資人在投資高收益債及新興市場債基金投資策略時調整的參考依據。

寬鬆貨幣政策暨交易成本對共同基金的績效影響

為了解決富蘭克林坦伯頓全球債券基金淨值的問題，作者許家榮 這樣論述：

當今主要經濟體美國、歐盟、中國、日本之中，最先施行寬鬆貨幣政策的國家其實是在日本。1990年代日本經濟泡沫化，不僅股市崩盤，房價也持續下跌，造成長期的通貨緊縮。對此，日銀以降息手法，誘導民眾將資金從金融體系導向投資和消費市場，雖然企圖刺激經濟發展，但始終沒有起色。時至2008年，美國爆發金融海嘯，聯準會為避免金融機構因資金短缺而破產，造成更大動盪，而決定採用量化寬鬆政策。以往各國央行多半採取降息方式做為寬鬆貨幣的手段，但由於當時美國的聯邦基準利率再多次調整後已幾近於零，在無調降空間，所以美國決定採用非常規性的貨幣政策，也就是大量印鈔票的方式、購買長期債券因應。而就在歷經三次QE政策的施行，順

利帶動民間消費與投資，增加經濟擴張的動力；同時，美金也因貨幣變多而貶值，而有利於美國出口產品，達到刺激經濟的目標。美國金融海嘯後，中國也於2008年12月啟動貨幣寬鬆政策，以四兆人民幣放鬆國有銀行銀根【家電下鄉計畫】，地方政府以借貸建造基礎設施帶動增長。然而大部分投資利潤並未回收，以債務推動的經濟增長也難以持續，結果形成房市泡沫，使中國2009年起持續推行打房政策。不過，近期房市價格出現下滑趨向，在加上中國政府調整經濟結構的政策，引發外界擔憂，若房市泡沫一旦崩盤、破滅，將會拖累已經放緩的中國成長。受到美國金融海嘯連累，原本金融體質不佳的部分歐洲國家也爆發了主權債務危機，歐洲央行已公開操作手法收

購成員國的不良債券，並持續降息，搭配2011年起兩輪長期再融資操作(LTRO)，先後向金融機構注入約一兆歐元資金，使歐元區邊緣國家融資成本大幅下降，歐債危機得以解除。儘管如此，目前經濟擴張力道仍有些疲軟不振。2014年6月，歐洲央行眼見利率趨近於零，但刺激經濟的成效不彰，已進一步提出央行存款負利率措施及定向長期再融資操作(TLTRO)，甚至自10月起挹注更多資金進入歐元區經濟體內，並在2015年3月再度實施大量購債計畫。投資環境是影響投資者投資意願最主要的因素之一。投資環境的穩定及健全,將使得投資者有信心且願意投入,但在現今投資環境極為不穩定的情形之下,相對的,投資人對投資環境同樣失去信心,投

資的動作亦將大幅減少,而這將對原本就疲弱的經濟更無起死回生的跡象。